النقد في روسيا يرتفع إلى 15% بعد قفزة قياسية في يوليو، وفق البنك المركزي

في الاثنين 25 أغسطس 2026، أفاد بنك روسيا في مراجعته الأخيرة للسياسة النقدية أن حصة النقد من عرض النقود بالروبل ارتفعت إلى 15.0% — مقابل 14.7% في يونيو — بعد زيادة قياسية بـ643 مليار روبل في الأوراق النقدية المتداولة خلال يوليو. عمّق القفز عجزاً هيكلياً في السيولة في النظام المصرفي قدّره المنظم بنحو 2.5 تريليون روبل أواخر أغسطس، فيما واصلت السلطات التأكيد أن القطاع لا يواجه أزمة منهجية.

جاءت المراجعة في وقت ركزت فيه وسائل الإعلام الروسية والأسر على النقد — наличные деньги — وسط ارتفاع السحوبات من أجهزة الصراف الآلي، وتشديد تمويل البنوك، واقتراب إطلاق الروبل الرقمي في 1 سبتمبر. أطار البنك المركزي قفزة يوليو كطلب موسمي قوي بشكل غير معتاد، وليس كهروب جماعي من البنوك، مع الاعتراف بأن احتفاظاً أكبر بالنقد يسحب السيولة من أسواق ما بين البنوك.

ملاحظة المحرر: يستند هذا المقال إلى تقارير رويترز عبر The Moscow Times (25 أغسطس 2026)، وتعليق بنك روسيا حول الظروف النقدية ونقل السياسة النقدية، وتغطية إنترفاكس من أوائل أغسطس، ونشرة مجاميع النقود للبنك المركزي في أغسطس 2026. قد تُراجع أرقام السيولة وإجماليات النقد المتداول في إصدارات لاحقة.

ما أعلنه البنك المركزي

في مراجعته بتاريخ 25 أغسطس، قال البنك المركزي لروسيا (CBR) إن الطلب على النقد تسارع في يوليو:

المؤشر	يونيو 2026	يوليو 2026
حصة النقد من عرض النقود بالروبل (M0)	14.7%	15.0%
نمو M0 الشهري	2.1%	2.9%
زيادة النقد المتداول	~500 مليار روبل	643 مليار روبل

تطابق حصة النقد البالغة 15% مستويات بداية 2025، وفق البنك المركزي — لا تزال قريبة من قراءات تاريخية منخفضة لروسيا، حيث توسعت المدفوعات الرقمية وبطاقات الدفع بسرعة خلال العقد الماضي. ومع ذلك، كانت إضافة 643 مليار روبل في يوليو أكبر تراكم شهري للنقد في الدورة الحالية وشكّلت قفزة حادة عن يونيو.

عزا المنظم جزءاً من الحركة إلى أنماط موسمية: سفر الصيف، ودفعات الرواتب نقداً، والطلب على العملة قبل موسم العطلات. أشار محللون مستقلون في وسائل الأعمال الروسية أيضاً إلى عوامل احتكاك في الدفع — بما في ذلك انقطاعات متقطعة في شبكات الهاتف المحمول قد تعطل معاملات البطاقات ورمز الاستجابة السريعة — وتغييرات ضريبية تؤثر على تكلفة المدفوعات غير النقدية لبعض التجار.

ضغط السيولة على البنوك

مع احتفاظ الأسر والشركات بمزيد من الروبلات الورقية، بقي مال أقل في احتياطيات البنوك المتاحة للإقراض بين عشية وضحاها. قال البنك المركزي إن العجز الهيكلي في السيولة اتسع بنحو 300 مليار روبل في يوليو وحده، ليصل إلى تقدير 2.5 تريليون روبل بحلول 25 أغسطس.

المقياس	تقدير أواخر أغسطس 2026
العجز الهيكلي في السيولة	~2.5 تريليون روبل
دين البنوك للبنك المركزي (عمليات قياسية)	~6 تريليون روبل
توقعات البنك المركزي للعجز طوال 2026	2.4–3.6 تريليون روبل (دون تغيير)

أبقى البنك المركزي توقعاته للعجز الهيكلي في 2026 عند 2.4 إلى 3.6 تريليون روبل، ما يعني أن البنوك قد تحتاج إلى جمع 6.0 إلى 7.2 تريليون روبل من السيولة عبر مزادات البنك المركزي خلال العام. في يوليو، بقيت احتياجات السيولة السوقية متوسطة الأجل للبنوك ثابتة عند نحو 5.1 تريليون روبل، كما في يونيو، وفق تعليقات سابقة للبنك المركزي نقلتها إنترفاكس.

الأمر الحاسم أن السلطات تميّز بين خروج النقد من الودائع واختفاء المال من الاقتصاد. عندما يسحب العملاء أوراقاً نقدية، تنتقل الأموال من الحسابات البنكية إلى المحافظ والمخدات — ما يجبر المقرضين على تزويد الفروع وأجهزة الصراف الآلي مع الوفاء بالاحتياطيات التنظيمية. قد يوسّع هذا التحول الميكانيكي العجز المقاس حتى عندما تبقى مدخرات الأسر الإجمالية كبيرة نسبياً إلى السحوبات.

كيف يتناسب يوليو مع نمط 2026

كان الطلب على النقد في روسيا غير منتظم خلال 2026:

• شهد يناير انكماشاً في الأوراق المتداولة مع انعكاس العوامل الموسمية.
• منذ فبراير تسارعت السحوبات، مع أشهر ثقيلة بشكل خاص في أبريل ويوليو.
• يقع التحول التراكمي من الودائع إلى النقد منذ أوائل 2026 في نطاق تريليونات الروبل في بيانات البنك المركزي التي يستشهد بها المقرضون والمحللون الروس.

قدّر مسؤولون في سبيربنك واقتصاديون في غازبروم بنك في تغطية أغسطس أن نحو النصف من قفزة يوليو يعكس سلوكاً موسمياً، والباقي مرتبط بعادات الدفع والتحولات الضريبية والحذر من الاحتفاظ بالأرصدة رقمياً فقط. حتى بهذا التقسيم، الحجم المطلق — 643 مليار روبل في شهر واحد — كبير بما يكفي للتأثير على أسعار الفائدة قصيرة الأجل في سوق النقد وتكلفة تمويل البنوك.

طمأنة رسمية وأسعار السوق

كرر البنك المركزي أنه لا يرى مشاكل منهجية في السيولة. في مذكرته حول نقل السياسة النقدية بتاريخ 11 أغسطس، عزا المنظم جزءاً من ارتفاع أسعار الفائدة بين البنوك إلى استراتيجيات بنوك كبرى فردية لإدارة أرصدة المراسلة، وليس إلى نقص على مستوى القطاع.

في الوقت نفسه، حقن البنك المركزي السيولة عبر مرافق الإقراض القياسية. اقترب الدين المجمع للبنوك تجاه المنظم من العمليات الروتينية من 6 تريليون روبل أواخر أغسطس — رقم ربطته الصحافة المالية الروسية بكل من تكديس النقد وديناميكيات الميزانية والائتمان الأوسع.

بالنسبة للمقترضين العاديين، القلق العملي هو ما إذا كان تشديد تمويل البنوك سيترجم إلى أسعار فائدة أعلى على القروض في وقت يخفّض فيه البنك المركزي سعره الرئيسي من ذروات سابقة. حذّر محللون في وسائل روسية أوائل أغسطس من أن الطلب الثقيل على النقد قد يعوّض جزءاً من التيسير المقصود بإبقاء أسواق الودائع والإقراض أشد مما توحي أسعار السياسة الرئيسية.

الروبل الرقمي والنقد وسلوك الجمهور

وصلت مراجعة أغسطس قبل أسبوع من الإطلاق الجماعي للروبل الرقمي في روسيا في 1 سبتمبر، حين ستتيح البنوك الكبرى للعملاء فتح محافظ مستضافة من الدولة داخل تطبيقات الهاتف. الروبل الرقمي طوعي ولا يزيل النقد أو الروبلات البنكية من التداول.

لكن التوقيت حدّد النقاش العام: تعتبر بعض الأسر النقد الورقي أكثر وسائل حفظ القيمة موثوقية عند تعطل الشبكات أو تغيّر السياسات بسرعة، بينما يرى آخرون البنية الرقمية مستقبل المدفوعات اليومية. تُظهر إحصاءات البنك المركزي أن حصة النقد لا تزال أقل بكثير من مستويات جيل مضى — لكن قفزة يوليو عكست أشهراً من التراجع التدريجي في نسبة النقد إلى عرض النقود.

تبقى إجماليات الودائع الروسية كبيرة — وحدها ودائع الأسر تتجاوز 70 تريليون روبل في جداول البنك المركزي الأخيرة — وتؤكد السلطات أن السحوبات حتى الآن تمثل جزءاً صغيراً من إجمالي المدخرات. التحدي السياسي هو التوزيع: توفير أوراق كافية لأجهزة الصراف دون حرمان البنوك من الاحتياطيات القابلة للإقراض.

ما تراقبه السلطات والمحللون لاحقاً

ستوضح عدة مؤشرات ما إذا كان شهي النقد في أغسطس ذروة صيفية أم تحولاً أطول:

1. تدفقات النقد في أغسطس — أشارت بيانات أولية بالفعل إلى استمرار السحوبات في النصف الأول من الشهر قبل مراجعة 25 أغسطس.
2. أسعار سوق النقد — ما إذا كانت فروقات الفائدة بين البنوك ترتخي بعد تراجع الطلب الموسمي.
3. استيعاب مزادات البنك المركزي — مقدار السيولة التي تواصل البنوك اقتراضها من المنظم.
4. اعتماد الروبل الرقمي — ما إذا كان إطلاق سبتمبر يغيّر عادات الدفع أو يترك الطلب على النقد دون تغيير.

قال البنك المركزي إنه سيحدّث توقعاته للسيولة الهيكلية في إصدارات الظروف النقدية اللاحقة. في الوقت الحالي، العنوان الواضح لمراجعة 25 أغسطس: النقد يلعب دوراً أكبر في منظومة الروبل في روسيا مما كان في منتصف العام، والبنوك تشعر بضغط التمويل الذي يليه.

---

نقاش

روسيا لا تتخلى عن المدفوعات الرقمية — لكن ملايين الأسر ما زالت تلجأ إلى الروبلات الورقية عندما يقتضي الراحة أو الحذر ذلك.

1. إذا كانت مدفوعات البطاقة ورمز الاستجابة السريعة تعمل لكم عادةً — هل ستحتفظون مع ذلك باحتياطي نقدي معنوي في المنزل؟

ما الذي سيغيّر هذا الحساب — انقطاع الشبكات، تغييرات ضريبية، عدم يقين سياسي، أم مجرد العادة؟

2. هل تشير حصة نقد متزايدة بالضرورة إلى فقدان الثقة بالبنوك، أم يمكن أن تكون موسمية في الغالب؟

البنك المركزي والاقتصاديون الخاصون يختلفون حول مقدار قفزة يوليو البالغة 643 مليار روبل الهيكلي مقابل سفر الصيف وأنماط الرواتب. أين ترسمون هذا الخط؟

شاركوا كيف توازنون بين النقد والبطاقات والمحافظ الرقمية في اقتصاد يضيف خيار دفع ثالثاً مدعوماً من الدولة.

---